机械行业2012年2季度投资策略:拐点总是要来的!
周期行业快速滑向低谷。据机械工业联合会数据，工程机械2012 年前2 个月同比增长4.55%，增速较2011 年下滑近30 个百分点，机床工具同比增长19.67%，增速较2011 年回落近12 个百分点，重矿机械同比增长19.17%。整体而言，周期行业正在快速滑向低谷。
电工电气节能降耗是重点。据机械工业联合会数据，2012 年前2 个月国内电工电器行业销售产值为0.62 万亿元，同比增长17.04%电力设备结构调整仍在进行，整体趋势由以往的输变电投资和传统能源投资为主转向水电、核电等清洁能源投资和智能电网、节能减排为主。其中水电建设投资持续增长，核电等待新项目重启，特高压交直流建设有进展，节能减排长期看好、短期新订单预计将受累经济下行。
铁路工作重点转向体制改革。据铁道部网站数据，2012 年前2 月，铁路系统完成固定资产投资299.32 亿元，同比增长-57.7%，完成基建投资207.97 亿元，同比增长-67.5%。预计2012 年铁路建设投资规模为4060 亿元，铁路投资仍将下滑，铁路系统工作重点转向体制改革。
光伏低谷徘徊。据SEMI 信息，2011 年全球光伏累计新增装机容量为27.7GW，同比增幅超过70%，2012 年1 季度，主要光伏市场德国的新增装机容量预计为4GW 左右，全球供需改善不明显，多晶硅和光伏组件的价格仍在低谷徘徊。我们预计全球光伏行业2012 年需求增长10%-20%之间，短期内供求失衡的矛盾难有根本性改变。
行业评级与风险。当经济调整持续了这么长时间之后，当工程机械主要产品销售数据持续近一年的负增长之后，我们认为坚守并等待拐点的到来可能更符合投资的长远利益。而一些持续增长的公司去掉了估值泡沫之后，中长期投资价值也开始闪现。我们维持行业看好评级，风险在于经济调整持续的时间超出预期。